文/聯商網 崔旭升

 

對(duì)于任何一家上市企業，資本市場總是有著(zhe)自己的衡量尺度。

 

有的企業市值高達萬億，有的則隻有區區幾億；有的企業市盈率高達上千倍，有的則隻有幾倍之多。市值的大小、市盈率的高低，一定程度上反映了資本市場對(duì)企業目前經(jīng)營狀況的評估，以及對(duì)未來盈利前景的預判。

 

當然，零售企業也是如此，強者恒強。

 

《聯商網》曾在《高鑫零售、永輝等14大超市半年業績出爐，盈利成(chéng)主流》一文中做過(guò)統計，上半年，超市業态14家上市企業實現總營業收入1507.37億元，淨利潤36.15億元。僅有2家企業仍在虧損，4家企業淨利增長(cháng)超5成(chéng)。上半年，超市盈利逐漸成(chéng)爲主流。

 

企業經(jīng)營向(xiàng)好(hǎo)，反應在資本市場就是股價的上升，市值的增加。

 

據《聯商網》統計，截止2017年9月1日交易結束，超市業态14家上市企業總市值達1900.92億元，總股本379.58億，平均股價8.34元，平均每股收益0.09元，平均市盈率25.20倍。

 

備注：

1、圖表中，市值、股價是截止2017年9月1日交易結束數據；每股收益爲2017年上半年數據；市盈率爲動态市盈率。

 

2、市值、市盈率都(dōu)隻是一個參數，并不能(néng)全面(miàn)、準确地反映一家企業的未來。

 

3、在A股上市和在香港上市的企業，其市盈率有著(zhe)較大的差别，一般A股市場市盈率相對(duì)較高，而香港市場市盈率普遍較低，比較客觀地反映了企業的盈利水平。

 

 

整體而言，超市業态上市企業市值在反彈增加，而估值則整體相對(duì)偏高。

 

主要呈現以下六大特點：

 

1、市值最大相差85倍：截止9月1日，14家超市上市企業總市值突破1900億元，其中永輝超市以666.10億元高居榜首，高鑫零售、步步高分列二、三位，分别達585.09億元和108.50億元。而市值最少的蔔蜂蓮花、北京京客隆都(dōu)不足15億，北京京客隆更是隻有7.83億元，這(zhè)和市值最高的永輝超市相差高達85倍之多。

 

2、3家企業市值超“百億”：14家企業中，永輝超市、高鑫零售、步步高等三家企業市值均已突破“百億”大關，永輝超市、高鑫零售更是已經(jīng)突破“五百億”，遙遙領先于其他企業。另外，三江購物即將(jiāng)達到“百億”，目前市值97.68億元。而除了這(zhè)4家企業外，紅旗連鎖、家家悅、中百集團、新華都(dōu)、人人樂等市值都(dōu)已經(jīng)超過(guò)50億，也就是說，目前“50億俱樂部”已經(jīng)有9位成(chéng)員。

 

3、總股本近380億：14家超市上市企業總股本379.58億，其中蔔蜂蓮花股本最大，達到110.19億，也是唯一一家股本超過(guò)100億的企業，永輝超市、高鑫零售接近100億，分别爲95.70億和95.40億。此外，除了紅旗連鎖、聯華超市股本超過(guò)10億外，步步高、三江購物、家家悅、中百集團、新華都(dōu)、人人樂、華聯綜超、利亞零售、北京京客隆等多達9家企業股本均不足10億，最小的三江購物、北京京客隆還(hái)不到5億，分别僅爲4.11億和4.12億。

 

4、4家企業股價破10元：整體來看，超市業态這(zhè)14家上市企業股價普遍偏低。除了三江購物、家家悅、人人樂、步步高等4家企業股價超過(guò)10元外，其餘10家企業股價均不足10元，其中利亞零售、聯華超市、北京京客隆、蔔蜂蓮花(這(zhè)四家企業均在香港上市，股價偏低的原因這(zhè)裡(lǐ)不再贅述。)股價均不足4元。蔔蜂蓮花更是隻有0.11元，這(zhè)與股價最高的三江購物(23.78元)相差200多倍。

 

5、僅2家企業每股收益爲負：得益于業績改善回暖，14家企業中僅僅隻有2家企業每股收益仍爲負值，其中中百集團、華聯綜超上半年實現扭虧爲盈的同時，其每股收益較去年同期也實現大幅增長(cháng)，增幅分别高達318.09%和190.91%。此外，上半年淨利增長(cháng)超5成(chéng)的北京京客隆和永輝超市，其每股收益也有較大幅度的增長(cháng)，增幅分别爲50.00%和37.50%。而人人樂由于上半年又出現較大虧損，其每股收益也下降達925.74%。

 

6、11家企業市盈率超20倍：除去聯華超市、蔔蜂蓮花、人人樂(市盈率爲負)，其餘11家超市上市企業市盈率均超過(guò)了20倍，普遍偏高。三江購物、新華都(dōu)更是超過(guò)20倍，分别達到73.94倍和67.43倍。而高鑫零售、利亞零售、北京京客隆等港股也分别有著(zhe)21.67倍、20.2倍和23.89倍的市盈率。

 

 

永輝超市和高鑫零售身處“第一梯隊”

 

無論從營收規模還(hái)是市場價值上，高鑫零售和永輝超市都(dōu)處于第一梯隊，并遙遙領先于其他12家超市上市企業。

 

過(guò)去半年多時間裡(lǐ)，旗下擁有大潤發(fā)和歐尚的高鑫零售不斷加快内部調整，同時也積極探索新業态，“大潤發(fā)優鮮”、“無人便利店”、“美妝店”等紛紛亮相。

 

“小型門店HiAuchan和Lavia取得穩健的增長(cháng)，若該業務模式嘗試成(chéng)功，將(jiāng)有望成(chéng)爲高鑫零售重回一線城市拓展小型門店的核心戰略”，國(guó)元證券表示。

 

國(guó)泰君安表示，“公司核心業務在零售弱複蘇的環境下依舊穩健，但傳統電商企業與線下店的合作聯盟預計將(jiāng)會給高鑫零售的經(jīng)營帶來更大壓力。”

 

不過(guò)，國(guó)元證券則認爲，“公司積極布局新的業務形态，加強成(chéng)本管控和産品結構的改善，預計盈利能(néng)力仍具備提升的空間。”

 

“初創”、“成(chéng)熟”、“擴張”、“轉型”，16年來，永輝一直在“革自己的命”。

 

“永輝最大的優勢在于強大的經(jīng)營能(néng)力和内生增長(cháng)能(néng)力”，招商證券表示，“而生鮮差異化經(jīng)營戰略、自采自營的盈利模式，全球垂直采購供應鏈、O2O全渠道(dào)建設、“合夥人”員工激勵制度、精細化的内部管理以及适應外部環境的變革能(néng)力是永輝的核心競争優勢。”

 

憑借于此，永輝從“農改超”小店蛻變爲内資民營超市的龍頭企業。

 

“按照永輝目前的展店計劃和經(jīng)營效率，未來其營收將(jiāng)超過(guò)3000億規模，淨利率有望達到5%”，申萬宏源表示。

 

2

行業複蘇明顯 超市利潤端向(xiàng)好(hǎo)

 

零售行業整體回暖加快。

 

上半年全國(guó)社會消費品零售總額同比增長(cháng)10.4%，限額以上零售業單位中的超市、百貨店、專業店和專賣店零售額同比分别增長(cháng)6.3%、5.8%、10.0%和7.4%。

 

此外，據中華全國(guó)商業信息中心統計數據顯示，上半年全國(guó)百家重點大型零售企業零售額累計同比增長(cháng)3.1%，增速相比上年同期提升了6.3個百分點。

 

“上半年百家零售增速複蘇程度好(hǎo)于社零，龍頭複蘇較好(hǎo)，同店增長(cháng)良好(hǎo)”，中泰證券表示。

 

廣發(fā)證券也認爲，“線下零售複蘇明顯，收入端複蘇并伴随費用端收縮，利潤端的向(xiàng)上彈性比收入端更大，尤其超市更爲明顯”。

 

“與此同時，零售企業積極調整門店業态，對(duì)老店進(jìn)行改造升級，增加新開(kāi)門店的體驗性業态，适當關閉長(cháng)期虧損的門店，由此帶來企業上半年利潤端的可觀增長(cháng)”，申萬宏源表示。

 

不過(guò)，中泰證券則指出，“連鎖超市必需消費品較多，銷量增長(cháng)彈性小，而價格影響同店較大，上半年CPI特别是食品CPI低位運行，導緻整體超市表現較差。”

 

同時光大證券也認爲，“零售行業收入有緩慢複蘇趨勢，淨利潤情況則分化嚴重。”

 

而“無論從管理能(néng)力還(hái)是規模優勢角度，未來子行業内的收購兼并都(dōu)有利于龍頭企業的壯大”，光大證券表示。

 

估值方面(miàn)，“目前商貿闆塊整體估值仍然偏高”，但“當前龍頭企業估值相對(duì)合理，且業績有保證”。

 

上市公司反應的隻是一個側面(miàn)，但同時也引領著(zhe)整個行業的風向(xiàng)。

 

“零售業上市公司的數據隻是從一個側面(miàn)反應了我國(guó)零售業的局部狀況，有些情況是值得我們思考的”，聯商網零售研究中心主任、上海商學(xué)院教授周勇表示。

 

周勇認爲，我們所處的零售時代，既有叠代，又有疊加。技術對(duì)零售的影響越來越大，零售對(duì)消費的影響越來越大。

 

因此，要“給客人舒适，讓自己舒心，讓企業有效，以某種(zhǒng)‘慢的姿态’，随意地去迎合‘快的世界’”。