編者按：1990年11月26日，上海證券交易所成(chéng)立。到今天，中國(guó)股市發(fā)展已走過(guò)整整20年。盡管曾一波三折，但在監管者、投資者和上市公司以及社會各界的共同努力下，中國(guó)股市始終穩步前進(jìn)。
20年，從無到有，從“摸著(zhe)石頭過(guò)河”到交易、監管制度不斷完善，中國(guó)股市已成(chéng)爲經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，總市值位居世界第二；形成(chéng)了包括A股、B股、中小闆、創業闆等多層次的市場結構；上市公司從十幾家發(fā)展到超過(guò)2000家，A股賬戶數突破1.4億戶。
近日，國(guó)務院辦公廳轉發(fā)的證監會等部門《關于依法打擊和防控資本市場内幕交易的意見》，對(duì)打擊内幕交易進(jìn)行了全面(miàn)部署。在股市成(chéng)立20周年之際，打響這(zhè)場内幕交易的“攻堅戰”，表明對(duì)于即將(jiāng)進(jìn)入“成(chéng)年”的中國(guó)資本市場而言，内幕交易依然是成(chéng)長(cháng)道(dào)路上無法回避的難題。
莊家一度呼風喚雨，成(chéng)爲投資者的“地雷”
市場操縱、内幕交易等違法違規行爲，一直是困擾全球資本市場發(fā)展的難題。同樣(yàng)，中國(guó)資本市場從誕生的第一天起(qǐ)，就開(kāi)始了與違法違規行爲的不懈鬥争。
在市場不成(chéng)熟的最初幾年裡(lǐ)，一個普通“小人物”也可能(néng)在股市裡(lǐ)掀起(qǐ)軒然大波。早期的投資者或許還(hái)記得當年的“蘇三山”事(shì)件。1993年，湖南省某縣物資局幹部李某挪用公款，以個人賬戶進(jìn)行股票炒作，買進(jìn)大量蘇三山股票，但很快便被(bèi)套牢。爲了避免挪用公款之事(shì)敗露，李某捏造有公司要收購蘇三山的假消息，并向(xiàng)上市公司及媒體散布這(zhè)一消息。海南一家報紙將(jiāng)這(zhè)則假消息刊登後(hòu)，導緻蘇三山股價出現單日暴漲，李某借機將(jiāng)手中套牢的股票抛出。
随著(zhe)市場規模的迅速擴大，如此“荒唐”的事(shì)件就很難再發(fā)生，股市開(kāi)始成(chéng)爲一些“大鳄”們的舞台。大衆投資者對(duì)這(zhè)些人有一個形象的稱呼——莊家。
在很長(cháng)一段時間裡(lǐ)，研究莊家的進(jìn)出，是中小投資者買賣一隻股票的主要依據。“建倉、拉擡、出貨”，成(chéng)爲莊家操縱市場的主要模式。那幾年，“造系運動”風起(qǐ)雲湧。“德隆系”、“科龍系”、“中科系”、“農凱系”、“鴻儀系”、“朝華系”……其背後(hòu)的操縱者一度在股市裡(lǐ)呼風喚雨，如今卻大多煙消雲散。
2000年底，著名的莊股中科創業突然出現“斷崖式”下跌，連續10個跌停讓人觸目驚心。後(hòu)經(jīng)查實，此案違規資金數高達54億元，“莊家”籌集巨資後(hòu)，開(kāi)了1500個股東賬戶，以不轉移所有權方式進(jìn)行自我買賣，并通過(guò)發(fā)布上市公司虛假信息，來操縱證券交易價格。
此後(hòu)幾年，那些曾經(jīng)的明星莊股相繼崩塌。2004年，被(bèi)稱爲“股市第一強莊”的新疆德隆危機全面(miàn)爆發(fā)，其旗下的湘火炬、合金投資和屯河股份等全部連續跌停，也标志著(zhe)莊股作爲主角的時代基本宣告終結。
另外，從東北藥到瓊民源，從張家界到鄭百文，從紅光實業到藍田股份，從銀廣夏到麥科特，上市公司的欺詐在那些年也是此起(qǐ)彼伏，成(chéng)爲給投資者帶來重大損失的“地雷”。
市場違規顯現新特點，并購重組成(chéng)爲内幕信息案件的“重災區”
2005年後(hòu)，伴随著(zhe)股權分置改革的基本完成(chéng)，資本市場開(kāi)始進(jìn)入全流通時代，新的市場環境也使得内幕交易等呈現出新的特點。
在市場全流通後(hòu)，涉及資産注入、整體上市等并購重組的上市公司越來越多，由此也帶來了内幕信息的明顯增加，并購重組成(chéng)爲内幕信息案件頻發(fā)的“重災區”。今年剛剛曝光的中山公用案就是這(zhè)樣(yàng)一個典型案例。中山公用前身爲廣東首家商業上市公司佛山興華，後(hòu)來被(bèi)中山公用集團收購，并更名爲公用科技。2007年7月，公用科技通過(guò)換股吸收合并公用集團，并用新增股份收購了五家鄉鎮供水公司的供水資産，公司股價因而出現了連續16個漲停。巨大的漲幅爲内幕交易創造了可乘之機，今年7月，中山公用發(fā)布公告，公司原董事(shì)長(cháng)和原總經(jīng)理因涉嫌洩露内幕信息犯罪被(bèi)刑事(shì)拘留。
有調查表明，大多數内幕交易都(dōu)有上市公司及其大股東的董事(shì)、監事(shì)或者高管人員參與其中。在遼河紡織内幕交易案中，上市公司董秘由某親自操盤數百萬資金，試圖借重組消息大賺一筆。在天山紡織内幕交易案中，公司第一大股東凱迪投資總經(jīng)理姚某某和副總經(jīng)理曹某將(jiāng)重組信息洩露給他人，導緻大量買入“天山紡織”股票的内幕交易行爲發(fā)生。
不僅如此，在我國(guó)，上市公司多由國(guó)有企業改制而來，并購重組的決策與審批鏈條過(guò)長(cháng)，也導緻内幕信息知情人範圍的不斷擴大。在監管部門曾經(jīng)查處的一個内幕交易案中，涉及到的内幕知情人多達500多人。在一起(qǐ)内幕交易中，涉案主體可能(néng)包括個人、企業、公職人員、重組方、上市公司高管、中介機構等等。
以高淳陶瓷的重組爲例，南京原經(jīng)委主任劉某于2009年2月至4月代表南京市經(jīng)委參與重組高淳陶瓷，其間，他將(jiāng)未公開(kāi)的重組信息告知其妻，并先後(hòu)多次買入高淳陶瓷股票獲取暴利。此案已由法院進(jìn)行了公開(kāi)審理，成(chéng)爲我國(guó)首起(qǐ)國(guó)家機關人員涉足内幕交易被(bèi)追究刑事(shì)責任的案件。
淨化市場依然任重道(dào)遠，防控内幕交易還(hái)需發(fā)動“人民戰争”
數字表明，近年來對(duì)内幕交易的打擊力度不斷加大。據介紹，2008年以來，證監會共調查内幕交易295起(qǐ)，占新增案件的45%。今年1—10月，正式立案的内幕交易案達42件。
然而，相對(duì)于較爲嚴峻的形勢，數量有限的罰單掀起(qǐ)的可能(néng)隻是内幕交易的“冰山一角”。随著(zhe)股指期貨等創新工具的推出，内幕交易也更加具有隐蔽性、複雜性。要從根本上遏制内幕交易，真正淨化資本市場，無疑需要一場持之以恒的“持久戰”。
完善相關法律法規，加大對(duì)内幕交易的處罰力度，才能(néng)形成(chéng)足夠的威懾力。人們也許還(hái)記得，2002年，監管部門對(duì)操縱億安科技股價的四家公司作出了沒(méi)收違法所得4.49億元并罰款4.49億元的重罰。然而，罰單開(kāi)出之時，這(zhè)四家公司早已成(chéng)爲空殼，處罰無從實現。在近年的實際案例中，對(duì)于内幕交易的處罰大多以行政處罰和罰款爲主，能(néng)夠得到認定的違法收益可能(néng)隻是其真實收益的一部分，違法收益與違法成(chéng)本之間的嚴重失衡，使得敢于以身試法者層出不窮。
防控内幕交易，還(hái)需要發(fā)動“人民戰争”。國(guó)外證券市場就有法律規定，内幕交易民事(shì)罰款的10%獎勵給舉報者，動員社會力量來打擊内幕交易，以彌補監管力量的不足。據了解，我國(guó)也將(jiāng)探索建立内幕信息知情人登記制度。
有專家認爲，鼓勵舉報，尤其是内部人舉報，就會形成(chéng)對(duì)内幕交易“人人喊打”的社會氛圍，對(duì)于遏制内幕交易至關重要。
二十年股市大事(shì)記（鏈接）
（１）1990年11月26日，上海證券交易所正式成(chéng)立，這(zhè)是中華人民共和國(guó)成(chéng)立以來大陸成(chéng)立的第一家證券交易所。
（２）1990年12月1日，深圳證券交易所成(chéng)立。
（３）1991年8月1日，第一隻可轉換企業債券——瓊能(néng)源發(fā)行。
（４）1992年2月21日，第一家B股上市公司——上海真空電子器件股份有限公司首次向(xiàng)境外投資者發(fā)行股票。
（５）1992年5月21日，上交所取消股票交易價格限制，上證指數跳空高開(kāi)在1260.32點，較前一天漲104.27%，首度跨越千點。
（６）1992年10月12日，國(guó)務院決定成(chéng)立中國(guó)證監會。
（７）1993年8月20日，第一隻上市投資基金——淄博基金發(fā)行。
（8）1995年1月3日，開(kāi)始實行T+1交易制度（投資者當天買入的股票或基金不能(néng)在當天賣出）。
（9）1995年3月，證券市場在發(fā)展四年多以後(hòu)正式走進(jìn)政府工作報告。
（10）1996年12月16日，滬、深證券交易所上市的股票交易，實行漲跌幅不超過(guò)前日收市價10%的限制。
（11）1998年4月28日，遼物資A成(chéng)爲中國(guó)證券市場第一家ST（指境内上市公司連續二年虧損，被(bèi)進(jìn)行特别處理的股票）公司。
（12）1999年7月1日，《證券法》開(kāi)始實施。
（13）2001年7月26日，國(guó)有股減持在新股發(fā)行中正式開(kāi)始，股市暴跌。
（14）2001年10月22日，國(guó)有股減持辦法暫停。
（15）2005年4月29日，中國(guó)證監會發(fā)布《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，股權分置改革正式啓動，意味著(zhe)在此之前包括國(guó)有股在内不能(néng)上市流通的股票獲得上市流通權。
（16）2008年4月20日，在大小非減持成(chéng)爲衆矢之的之際，《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》出台，中國(guó)證監會規定大小非減持超過(guò)總股本1%的，須通過(guò)大宗交易系統轉讓，大小非減持情況在中登公司網站定期披露。
（17）2008年6月20日，最後(hòu)一隻股改權證——南航認沽權證存續期滿，股改權證自此徹底退出資本市場。
（18）2009年10月30日，創業闆正式揭開(kāi)了帷幕，28隻股票齊發(fā)的壯觀場面(miàn)，也刷新了中國(guó)股市多股齊發(fā)的曆史紀錄。
（19）2010年3月31日，深圳、上海證券交易所接受券商的融資融券交易申報，融資融券交易正式進(jìn)入市場操作階段。
（20）2010年4月16日，籌備多年的股指期貨合約正式上市交易。
(來源：人民網 許志峰）